比特币挖矿产业链分析报告.pdf 2页

目录一、为什么要关注比特币和挖矿产业链？ 3 二、哪些因素会影响比特币挖矿的收益？ 4 三、在挖矿产业链中，还有哪些类型的业务值得关注？ 6（一）矿机厂商：算力生产者，在产业链中拥有绝对话语权6（二）矿场：建设情况与当地政策息息相关9（三）矿池：集聚算力，为矿工收入“打底线” 12（四）云算力平台：散户算力比特币实物金币，挖矿门槛降低 13 四、枯水期展望：矿机供应超过需求；矿场空置率有望下降 14 (一）矿机供不应求，算力持续上涨，矿机厂商急下单 14 (二）矿机厂商拓展人工智能业务应对币价波动15(二）风水未来矿场空置率高，旱季矿场空置率有望下降矿工可选择自行挖矿，直接接入矿池 6 图 3：矿工可以出售他们的 com为云计算平台赋能。 6 图四：2017年，比特大陆的收入明显领先于嘉楠耘智和亿邦7 图五：2018年上半年，比特大陆的收入与2017年接近，亿邦的收入是2017年的两倍多。 7 图六： 2017年中国比特币矿机厂商比特大陆、嘉楠耘智凭借亿邦领先全球7 图7：主流矿机品牌营收8 图8：多家知名矿机厂商均为无晶圆厂设计，生产依赖于产业链供应商9 图图 9：截至 2018 年上半年，Bit 在中国大陆共有 11 个矿场运营10 图 10：中国矿场监管政策相对分散11 图 11：BTC 矿池市场份额相对分散（按区块排序）生产数据，截至 2019 年 6 月 16 日止年度） 12 图 12：目前主流比特币矿池收取的服务费约为矿工挖矿收入的 1%-5%，与 t o 结算模型。 14 图14：比特币价格波动较大比特币实物金币，未回到历史高位。 15 图15：比特大陆和嘉楠耘智进入人工智能芯片研发。 16 凭借此时的廉价电费，吸引了比特币矿工，拥有全网60%的算力。

在那之后，矿工们将不得不搬到电价更贵的西北地区，挖矿成本将飙升。同时，虽然比特币价格一度突破10000美元，但在相当长的时间内一直低于该价格，挖矿收益面临较大的不确定性。尽管如此，与2018年的低点相比，比特币的价格已经翻了一番多，矿工的挖矿热情高涨。整个比特币网络的算力已经超过80EH/s，创历史新高。本报告旨在探讨币价不稳定、枯水期临近时比特币挖矿产业链的投资机会。 一、为什么要关注比特币和挖矿产业链？ 1. 比特币的投资回报率惊人，流动性好，与其他资产的相关性低。它是值得关注的另类资产。 2008年，一位名叫“中本聪（Nakamoto）”的神秘人发布了《比特币：一种点对点电子现金系统（Bitcoin：Peer-to-Peer Electronic Cash System）》，解释了基于区块链的电子现金系统货币- 比特币的构建思路。如今十年过去了，与其成为全球货币的目标相比，比特币更多的是一个值得关注的另类投资标的，因为它的投资回报率高，流动性好。 1）投资回报率高，波动性强，投机价值高。 2009 年 1 月 9 日，第一块比特币被挖出。根据 CoinMarketCap（下同），在撰写本报告时（2019.8.30)，比特币价格为 9514 美元，并实现了投资回报（ROI）自成立以来已超过 6932%。

此外，比特币的波动性很大。比如2017年比特币从1000美元涨到13000美元，2018年底又跌到3800美元，对多头和双方都有很大的投机价值。 2）市场价值大。市值1704亿美元（约合1.2万亿元人民币），占所有加密货币（2529）市值的69.1%，是唯一有市场的加密货币价值超过1000亿美元。这一市值超过了麦当劳、花旗、贝宝、星巴克等知名品牌，与贵州茅台等知名A股上市公司接近（1.4万亿元）（注：市值超过1万亿元的A股公司仅占6%家族）。 3）流动性好。日交易量164亿美元（约合人民币1800亿元），相当于A股的40%（wind，2019.5）。全球有20280家加密货币交易所进行交易7*24小时，绝大多数都将比特币列为交易标的。此外，很多交易所都提供比特币的多空期货合约，例如美国商品期货交易委员会（CFTC）批准的许可商品交易所芝加哥商业交易所集团 (CME)、芝加哥期权交易所 (CBOE) 和 Cantor 交易所提供比特币期货；纽约金融服务管理局也批准 Bakkt 交易所提供实物结算的比特币期货合约；美国证券交易委员会是还审查多个比特币 ETF 的上市申请。

4) 与其他资产的相关性低。比特币的另一个重要优势是它与股票、债券、衍生品和黄金等其他资产的相关性较低，这使得它相对于其他资产来说是一个避风港，尤其是在地缘政治冲突升级时，它经常被用作对冲风险的工具。法定货币贬值的风险。 2. 挖矿是一种从“源头”以低成本获取比特币的方式。传统的电子支付方式依赖于双方信任的第三方（如银行）进行转账。典型的流程是银行在银行账户中记下交易的发送方开立的账户中的转账金额，以及银行账户中的交易接收方。添加相关金额。比特币致力于成为一个点对点的电子现金系统。它实现价值传递的方式是全网所有用户见证用户之间的转账交易，防止资金双重支付。它是全网的分布式维护账本。所谓“挖矿”，就是用计算机作为“矿工”，回答比特币系统给出的加密问题，争夺比特币账本的记账权，将交易打包成区块，将前后的区块连接起来形成一个“链条”。 1) 挖矿是比特币的发行方式。比特币系统将向获得记账权的矿工发放区块奖励。