比特币减半的5个结局，最后一个最有可能

尽管我们经历了两次 BTC 减半，但在“第三次减半对价格的影响”的问题上仍然存在相当大的分歧。

在这场辩论中，很多人认为“两次减半的经验不足以建立一个可靠的模型”，而市场状况自上一次减半以来已经发生了结构性变化——可以说，这次减半与之前的完全不同年。

减半即将来临。为了帮助投资者更好地了解减半及其影响，我们整理了关于减半的5种主流猜想，并在下面一一分析了它们的可能性。

观点一：减半将导致矿工陷入死亡螺旋

这种观点既常见又古老（BTC的每个时代）。其主要论​​点是：挖矿奖励锐减——挖矿似乎无利可图——矿场关闭挖矿设备，随之而来的算力急剧增加减少挖矿时间，挖一个区块可能需要好几天、几小时、几天、个月。

随着出块时间越来越慢，整个系统的效率越来越低，给币价带来下行压力，进一步增加挖矿收益。这种恶性循环一直持续到整个系统崩溃比特币减半价格最新预测，价格归零。

理论上，这种情况不容忽视。如果挖矿奖励突然急剧增加——而且没有恢复的机会——以至于矿工必须立即关闭他们的挖矿武器，那么在下一次难度调整之前，出块速度可能会慢得难以忍受。

但现实并不是按照我们的想象发展的。我们经历了两次减半和超过 80% 的价格上涨，可以肯定的是，上述情况永远不会发生。

主要动机是关闭一个小矿并不像在插头上拔一个插座那么简单。今天的采矿业是一个小国家的规模，关闭整个网络的物流可能需要数周甚至数月，即使每个矿工都认为比特币未来的购买力无法挽救。

许多小型矿山与公用事业公司签订了承购合同，这使得矿山很难简单地遵守先前商定的电价，许多矿山被迫继续运营，直到他们收回账单（通常是按月支付）。

正是因为这种机制，即使比特币价格大幅上涨或减半开始，我们也只会在几周后看到挖矿难度相对温和的增加。

如果比特币价格不大幅上涨，减半后挖矿难度的概率会增加，但矿工不可能陷入死亡螺旋。

观点二：减半后供需变化驱动币价下跌

币圈很多人都熟悉PlanB的S2F模型，这是一种估算比特币价格下跌的模型。核心理念是“资产越稀缺，价值就越高”。（注：关于这个模型的详细介绍可以看之前的Block Impression文章）

该指标本身与通货膨胀成正比——即一种商品的当前库存乘以年产值。例如，如果有一种商品的库存为 1000 吨，年产值为 20 吨，那么它的 S2F 比率为 1000/20=50。相反，我们可以说它的通货膨胀率为 20/1000 = 1/50=0.02，即 2%。在大宗商品行业，尤其​​是贵金属行业，已经采用了S2F评估方法。

在 S2F 价格模型中，我们可以看到比特币价格与 S2F 的相关性超过 95%。到目前为止，这个模型还没有被篡改。该模型显示，到 2021 年，比特币的价格必须至少达到 100,000 美元，否则该模型将失败。

虽然供应减少可能对比特币产生积极影响，但这并不意味着供应减少本身就足以对代币的价格产生重大影响。该模型有可能是正确的，但目前我们仍持怀疑态度。

误区三：根据谣言买入的投资者在新闻中卖出

这一假设声称，由于前段时间围绕减半的开放式叙述，该货币的当前价格已经包含大量投机需求。这就像股票市场上关于要约或合并的传言。

许多交易者都在“谣言买入，新闻卖出”——试图在动荡发生之前预测投资者的情绪，然后在动荡发生时根据投资者的需求/供应增加/卖出头寸。

有观点认为莱特币减半是先例。在 2019 年 8 月 5 日减半后不久，莱特币经历了大规模抛售，在接下来的四个月里损失了近一半的减半前价格。

但是，这种结构存在一个重大问题，莱特币与比特币的相关性太强，而比特币在同一时期也经历了大幅抛售，仅凭莱特币减半很难证明其合理性。

这个假设很难分析，因为它需要大量的第一手信息，而且很少有人与他人分享他们购买或出售的原因。我们认为，减半确实存在一些投机性需求，但将需求转化为供应本身不太可能导致价格大幅下跌。

但如果将其与下一个场景结合起来，在减半期间，比特币价格确实可能存在一定的下行压力。

观点四：矿工卖出，价格上涨

当比特币价格低于矿工的 ROI（投资回报率）盈亏平衡点时比特币减半价格最新预测，矿工不必首先出售新挖出的比特币。在价格下跌期间，这可能会将比特币推入价格下跌的正反馈循环中。

当比特币价格高于矿工的 ROI 盈亏平衡点时，情况正好相反。此时，矿工除了被迫继续出售所有挖出的 BTC 外，还可能被迫使用他们过去保留的 BTC——在持续转移的基础上增加了额外的抛售压力。

如果比特币的价格意外上涨，这种影响可能会变得更加明显，正如我们在 2020 年 3 月市场疲软时所看到的那样。但是，减半是我们都事先知道的。虽然从矿工的角度来看，涨价 50% 和减半的机制其实是一样的，但及早了解这场动荡至少让矿工有机会更早、更有效地去做。准备好。

这两种情况也有很大的区别，即价格上涨并没有减少比特币的产出，因此对矿工的持续抛售没有任何缓解作用。另一方面，即使矿工不得不挖掘过去的储备，减半将使新产出的数量减少 50%，从而大大减轻持续的抛售压力。

这将我们引向下一点。

意见 5：减半将保持不变

当人们说减半不重要时，他们的意思是从比特币价格或比特币技术角度来看，减半不会导致任何价格异常。在价格方面，比特币每日波动 1% - 5% 是正常的，在这个范围内的任何波动几乎都不是减半的影响。

因此，我们可以说减半不太可能立即引发价格大幅波动，任何影响整体供需平衡的变化都需要足够长的时间才能显现出来。

随着矿工转移过去的 BTC 储备以弥补潜在的收入损失，价格可能存在短期下行压力，但这种压力将比我们在价格急剧上涨期间观察到的更加稳定和平衡。如前所述，与减半不同的是，比特币减半是提前知道的，这为矿工提供了充足的机会以更有效的方式与市场互动，避免意外和恐慌。

可以预计，在减半之后的几个月内，矿工要么升级他们的设备，要么被淘汰。从中长期来看，这种供应变化将对比特币的价格产生积极影响。

最可能的结果

中长期来看，减半将对供给侧产生积极影响。在币价上涨和矿工被淘汰的双重冲击下，减半将促进低成本矿工的再投资周期。

如果减半没有出现币价的大幅下跌，不仅是少数水价极低的矿工，而且所有上一代的挖矿设备都将面临淘汰。随着最后一批矿工在未来一年左右升级到最新设备，采矿业的整体成本将大幅下降，促使矿工转移更少的比特币来弥补成本。

随着“市场新增供应减少50%”和“新增可转让比特币减少50%”相结合，矿工的市场抛压将大幅下降。再加上全球宏观经济的推动，越来越多的资金被动流入比特币等投资产品，这一切都将为中长期比特币价格带来一场完美风暴。

（原文：coinshares 编译：Masaka）