数字黄金？ 货币？ 比特币到底是什么？

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无论从哪个角度看，今年都是意义重大的一年。 对于传统投资者来说，疫情的爆发让他们意识到过去十年的全球化存在着看不见的BUG，说不定就收手了； 而对于加密投资者来说，疫情也在间接帮助cryptocurrency（虚拟货币）。 )，或者我们应该说帮助比特币进入主流市场。 但除了2100万和数字黄金的固定供应，你真的了解比特币吗？

九个月前，随着疫情的爆发、股市的动荡、失业率的上升以及全球市场持续的不确定性，我们原本认为今年加密货币的走势可能会止步于10000点。 创历史新高。

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2022-10-13|金融投资

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对于普通投资者来说，最紧迫的问题是：估值是否过高以至于无法正确理解比特币？ 我还能进去吗？

比特币是一种价值储存手段吗？

在讨论资产估值时，首先要了解一般经济学，例如股票、债券、房地产，上述通常通过产生现金流来捕​​捉价值，并通过“预测”其未来现金流来判断资产的价值。

很多人都试图建立估值模型，包括最近流行的比特币S2FX估值模型Plan B，Plan B认为比特币可能涨到10万美元，但这一说法和估值遭到各方抵制。

以下是比特币持有者的一些常用说法：

■ 比特币是一种可靠的货币，是人类社会第一个网络原生货币。

■ 稀缺（2100 万供应硬顶）、持久（数字资产）、易于获取（区块链 24/7）、可分割（1 比特币 (BTC) = 1 亿聪）、可验证、抗审查（加密）。

上面的说法确实是比特币的优点，也就是因为这些优点，比特币在过去的十一年里逐渐被大众所接受。 一旦公众建立起对比特币的信任，它就可能成为一种重要的价值储存手段，并且随着时间的推移，它具有成为全球储备货币（和通用记账单位）的巨大潜力。

OKCoin CEO方洪在CoinDesk专栏中指出，从历史上看，自然货币形态通常会经历三个发展阶段：

收藏品（猜测它具有稀缺性），然后是投资工具（价值储存），最后是货币（记账单位）和支付（交换媒介）。比特币作为收藏品

从 2009 年到 2018 年诞生，比特币处于“收藏品”阶段。

只有一小部分密码学家认为比特币是“未来的稳定货币”。 过早的。

比特币作为一种基本工具以下关于比特币说法正确的有，不产生现金流，因此无法根据现金流预测其价格。 它的流通供应量很容易计算，但由于投机交易的变化无常，需求量实际上很难估计。

一旦投机需求激增，泡沫就会随之而来，正如 2017 年的 ICO 所证明的那样，我们看到比特币的价格从 2017 年初的 900 美元飙升至 2017 年底的 19,000 美元，然后在 2018 年底跌至 3,700 美元。

比特币反对者通常攻击其价格波动，但比特币的价格波动反而被视为一种独特而巧妙的自我营销功能，这是其早期生存的关键。

比特币是一个去中心化的全球网络，没有协调的营销团队向全世界推广比特币的效用，依靠剧烈的价格波动不断吸引非追随者的注意力，其中一些人后来成为信徒，从而推动比特币应用的后续能量。

比特币作为一种投资工具

接下来是第二阶段。

2017年泡沫开始后，很多人开始质疑比特币的真正潜力，比如交易速度慢、交易费用高。 开发者对比特币的未来，甚至2017年8月的比特币分叉也有不同的看法。

幸运的是，比特币最终挺了过来，然后迎来了2020年。

疫情让世界实体经济戛然而止，随后各国央行登场，

央行印钞的结果是各国法定货币贬值，原本的“资本配置”被打乱，债券无法再对冲通胀风险，而当实体经济陷入困境时，美国中产阶级家庭不得不接受银行的零利率甚至负利率和贬值风险，或者以历史高位押注股市，不知道什么时候才会停止。

由此，越来越多的传统金融投资者（包括华尔街机构）开始意识到比特币具有独特的对冲长期通胀风险的能力。

与2017年的情况不同，比特币当前的上涨趋势，是越来越多机构认可的声音：

Square 和 MicroStrategy 将手头现金分配为比特币 OCC 允许本地银行提供加密资产托管 PayPal 支持加密货币交易 Fidelity 建议将 5% 的资产配置为加密货币，并额外招聘 Paul Tudor Jones 和 Stanley 等多家知名传统资产管理公司德鲁肯米勒，他们两人都公开表示支持比特币。

简而言之，主流力量在增长。

随着越来越多的人开始了解比特币是什么，并将其视为一种长期交易资产而不是投机交易资产，我们现在可以通过简单的供求理论来了解它的基础知识。 面对和锚定价格范围。

OKCoin CEO方洪通过“三角测量”得到了比特币一年内潜在轨迹的几种可能情景：

情景 1：美国家庭财富分配的 1-2%？

根据美国联邦储备委员会（Fed）的数据，截至 2020 年 6 月，美国家庭财富达到 112 万亿美元（前 10% 的家庭拥有三分之二的财富）。

112 万亿美元的 1% 到 2%，这大约是 1.1 万亿美元到 2.2 万亿美元的潜在需求。

当前流通的 BTC 总量约为 1850 万，我们简单假设最大供应量为 2100 万。

将潜在需求除以最大供应量，我们得到 56,000 至 112,000 美元的价格范围，不包括世界其他地区。 根据瑞士信贷 2020 年财富报告，全球家庭财富为 400 万亿美元。

如果我们假设全球家庭财富的分配率为 1%-2%，则价格范围将在 228,000 美元至 456,000 美元之间。 这会在未来 12 个月内发生吗？

可能不会。 这会在未来十年内发生吗？ 方宏认为这“很有可能”。

情景二：占全球高净值个人资产配置的2%-3%？

根据凯捷2020年世界财富报告，截至2019年底，全球高净值人士财富达到74万亿美元，其中约13%为另类资产，14.6%为房地产，17%为固定收益，25%为现金和现金等价物，以及 30% 的股权。

估计为74万亿美元的2%至3%，潜在需求约为1.48万亿美元至2.22万亿美元。

潜在需求除以最大供应量得出的价格范围为 70,000 美元至 105,000 美元。

情景 3：捕捉黄金？

长期以来对数字黄金的争论之一是，一旦比特币被广泛接受为“黄金的数字和高级版本”，它将扩大到与黄金相当的市值。

黄金目前的市值为 9 万亿美元，约占全球总财富的 2%，占全球富人财富的 12%。

100% 的黄金市值意味着比特币价格为 428,000 美元，即使 50% 的市值也意味着比特币价格为 214,000 美元。

还有其他因素可能会增加比特币的上行空间，但由于我们仍处于主流采用的早期阶段，因此讨论将尽量客观。

情景四：企业资金管理的潜在分布

我们已经在 Square 和 MicroStrategy 上看到了这方面的迹象。 Square 最近动用其现金余额的 1.8% 购买了价值 5000 万美元的比特币，但企业对比特币的需求难以估量。

每家公司都有自己的现金流和增长状况，这将影响其资产配置的风险偏好。

风险在哪里？

片面的投资情景分析绝非好分析以下关于比特币说法正确的有，谨慎玩比特币乌鸦，评估下行风险。 那么可能破坏比特币牛市的主要风险是什么？

协议风险

最大的风险总是来自内部。

比特币因其“稳定货币”特性（稀缺、耐用、随手可得、可分割、可验证和抗审查）而具有内在价值。 如果这些优势中的任何一个受到损害，其投资案例的基础将被侵蚀或消除。

在最初几年，这样的协议是有风险的，但在经历了两次有争议的硬分叉和三次成功减半之后，协议层面的整体风险似乎已经得到抑制。

在独立开发者的支持下，比特币生态系统一直保持一致。 根据 Electric Capital 的开发者报告，自 2014 年以来，比特币开发者生态系统每月保持超过 100 名独立开发者。 此外，我们还看到 2020 年对比特币核心存储库的提交有所增加，并在 5 月达到顶峰（大约在第三次减半发生的时间）。

看到比特币核心网络上的重要发展里程碑也令人兴奋，包括 Signet 和 Schnorr/Taproot 的合并，以及对模糊测试的更多关注。 这些协议层面的发展进一步加强了网络的隐私性和可扩展性，也提高了比特币作为货币的技术稳定性。

为了确保比特币有一个健康和安全的未来，确保比特币核心开发者的独立和去中心化社区，并继续在安全和隐私等关键领域稳步改进是至关重要的。

中心化风险

对于方宏来说，这是比特币的第二大风险。 比特币的精神是通过去中心化为个人赋能，但始终存在中心化的风险。

在比特币网络中，这种风险在于权力的集中化。

全球65%的算力（算力）都集中在中国，这已经不是行业秘密了。 如果力量结合起来，将允许一个矿池或一群矿工通过双花（double spending）造币厂伪造代币来操纵网络交易，进而影响市场价格。

然而，也有一种观点认为，考虑到比特币网络奖励机制的设计，这种中心化风险虽然不可避免，但在某种程度上是无害的。 换句话说，新比特币和交易费用形式的奖励应该让大多数节点保持诚实，因为作弊在经济上代价高昂（不是因为作弊很难或不可能），但前提是参与者是理性的并且做出经济决策。

所有权集中

持有大量比特币的投资者（或“鲸鱼”）可以根据买入/卖出时间触发价格变化，从而影响甚至操纵市场。

由于一个人（或实体）可以有多个比特币地址，因此很难准确地找出谁拥有比特币。 所以风险确实存在。 第一波机构浪潮令人兴奋，但如果比特币所有权过于向机构倾斜，将导致比特币生态失衡。

政治风险

另一个主要风险来自主权政府。

由于比特币被定位为未来的货币，主权政府有可能因担心威胁到法定货币而禁止比特币。 在比特币建立有意义的采用能力之前，此类风险在前几年达到了顶峰。

事实上，这样的禁令已经在几个国家发生过（比如2018年的印度，但是2020年又被撤销了）。 世界各地的中央银行数字货币（CBDC）实验也可能对比特币的未来发展产生影响。

今年标志着对比特币的第一波机构支持，因此 2020 年将被视为缓解这一政治风险的一个重要里程碑。

当上市公司、资产管理公司和许多知名人士开始持有比特币并表示支持时，这样的禁令将变得非常不受欢迎，因此在一个普选票很重要的国家很难执行。

希望这种趋势继续加强，未来全面禁止比特币的风险会越来越小。

当比特币确实进入第三阶段时，我们将不再谈论比特币的价格，而是以比特币为单位来谈论所有其他资产的价格。

最后：应用风险

这是一个时间风险，这意味着比特币可能需要比预期更长的时间才能成为主流。

管理这种风险的唯一方法是确保你的比特币投资头寸适度。

请您根据自己的风险承受能力和对比特币的信念程度，考虑您的敞口头寸大小，不要做超出您负担（或信任）范围的事情。

最后，也许可以总结来自 MicroStrategy 首席执行官 Michael Saylor 的推文

比特币既不是货币也不是支付网络。 它是一家由干净的软件运行的在线银行，为无法或不愿选择经营自己的对冲基金的数十亿人提供全球性、负担得起、简单且安全的储蓄账户。

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